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健合集团上半年营收净利增长,“务实”主义下还能继续奔跑吗?

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健合集团上半年营收净利增长,“务实”主义下还能继续奔跑吗?

营收目标腰斩,实际控制人罗飞回归现实,或许是对的。

文|鳌头财经 宁晓敏 陈力

8月22日,健合集团公布2023年中期业绩显示,今年上半年,公司健合集团营收69.8亿元,同比增长17.2%;净利润6.1亿元,同比增长28%。

一个月前,健合集团中国区CEO李凤婷宣布,2023年、2025年,公司营业收入目标为100亿元、120亿元。而在四年前,安玉婷定的目标是,2023年的营业收入200亿元。

营收目标腰斩,实际控制人罗飞回归现实,或许是对的。

今年上半年,健合集团奶粉业务下滑,靠营养品业务强劲增长带动公司整体收入增长。但是,营养品市场的竞争日趋激烈,不具有明显优势的健合集团想靠此突围,非易事。

值得一提的是,2019年以来,健合集团的综合毛利率持续下滑,与之对应的是,公司债务、商誉大幅攀升。今年上半年,公司财务费用增长过亿元,期末商誉78.81亿元。

营养品难扛大旗

奶粉业务承压,健合集团将突围的希望寄托在营养品领域,恐怕难以如愿。

根据中期报告,上半年,健合集团实现的营业收入为69.8亿元,同比增长17.2%,净利润6.1亿元,同比增长28%。

这样的业绩,对于健合集团而言,属于高速增长。

从可比的数据看,2020年中期至2022年中期,健合集团的营业收入同比增速分别为1.41%、4.97%、9.79%,均为个位数。同期,净利润的同比变动幅度为0.69%、-30.17%、-5.23%。

健合集团主营业务有三大板块,分别为婴幼儿营养与护理(BNC)、成人营养与护理(ANC)以及宠物营养与护理(PNC)。

2022年,三大板块贡献的营业收入占健合集团总营业收入的比重分别为52.3%、35.7%和12%。数据显示,BNC板块贡献了营业收入的半壁江山。

但是,今年上半年,营业收入的高速增长,靠的是利润率较高的营养补充品的快速增长,其收入占公司总营业收入比重达60.1%。其中,中国市场营业收入同比增长15.4%,占公司总营业收入的72.7%,为营业收入的最大贡献者。

在上述三大业务板块中,包括合生元婴幼儿益生菌及营养品、Swisse斯维诗VHMS产品、Solid Gold素力高以及Zesty Paws快乐一爪宠物补充品在内的营养补充品均实现增长。上半年,Swisse銷售额突破10亿澳元,成人营养及护理用品业务收入成为公司最大增长贡献来源,其同比增长幅度达43.2%。

但是,婴幼儿配方奶粉业务收入下滑。

今年一季度,公司婴幼儿营养与护理用品业务收入同比减少了9.2%,其中婴幼儿配方奶粉业务的销售减少了22.6%;上半年,婴幼儿营养与护理用品业务依旧呈现下滑状态,同比下滑2.1%,婴幼儿配方奶粉收入下降10.2%。与之相反,合生元婴幼儿益生菌及营养补充品收入同比增长48.7%。

那么,健合集团能否靠营养品业务成功突围?

诚然,中国营养品市场规模较大,但是,行业的竞争会越来越激烈。除了传统营养品企业在发力外,众多乳业也在转型发力,如澳优布局了覆盖生命全周期的营养品矩阵,包括上百种乳类产品和200多种营养品。达能布局生命全周期营养业务,伊利(600887.SH)、蒙牛(02319.HK)等巨头也都要布局。

数据显示,2022年,国内营养品新品牌大举涌现,线上有1169个,线下有2.5万个,这其中,包括饮料及食品。

值得一提的是,健合集团的营养品Swisse斯维诗品牌,并不属于保健品,因而被归属于不具有保健功能的食品之列。

综上所述,健合集团要想靠营养品成功突围,难度较大。

商誉攀升毛利率连降

健合集团的发展没有达到罗飞的预期,在现实面前,他正在收缩“野心”,回归现实。

过去10年,罗飞带领健合集团疯狂并购扩张,耗资超百亿,布局并完善了上述三大板块业务,并购扩张一度带动了健合集团经营业绩增长。2012年,公司营业收入、净利润分别为33.83亿元、7.43亿元,到2020年,营业收入、净利润分别为112.11亿元、11.37亿元。

2018年,健合集团营业收入101.32亿元,首超百亿,意气风发的罗飞“野心”膨胀,定下新的目标——2020年营业收入140亿元。2010年加盟的安玉婷接替罗飞升任健合集团总裁,她定下的目标为——2023年营业收入达到200亿元。2020年,罗飞给安玉婷开的薪水高达3848.80万元,居奶粉行业之首。但是,2022年9月,安玉婷还没等到目标实现就悄然离场。

安玉婷的黯然谢幕,是健合集团的发展远低于预期。

2019年至2022年,公司营业收入分别为109.25亿元、111.95亿元、115.48亿元、127.76亿元,均未达到140亿元的年度营业收入目标,更与200亿元目标相距甚远。

与之相关的是,上述同期,公司的综合毛利率分别为66.16%、64.20%、62.76%、60.30%,呈现连续下降的趋势。今年上半年为61.06%,较去年同期的61.98%下降0.92个百分点。

今年上半年,虽然健合集团的净利润同比高速增长,但与2019年及2020年的同期相比,仍然有明显差距。2019年上半年、2020年上半年的净利润分别为7.13亿元、7.18亿元。

大规模并购扩张的同时,健合集团的财务压力也在不断增大。2012年底,公司资产负债率为34.27%,而2022年底达到70.70%。

截至今年二季度末,公司账面货币资金21.38亿元,对应的短期借款14.48亿元、长期借款66.23亿元,长短期借款合计为80.71亿元。这样的财务状况显然并不十分乐观。

财务费用方面,2020年至2022年分别为2.87亿元、2.85亿元、5.26亿元,今年上半年,财务费用为3.58亿元,同比增加1.06亿元。

健合集团还有一个较为明显的隐患,在前几年大规模高溢价收购后,公司商誉急剧攀升,随时可能会吞噬利润。截至今年6月底,公司账面商誉余额为78.81亿元,占总资产的36.87%。

在现实面前,罗飞不得已放弃幻想收缩“野心”。

今年7月,健合集团中国区CEO李凤婷宣布新的营业收入目标,2023年为100亿元,2025年冲击120亿元,较此前的200亿元目标腰斩。

对此,罗飞称之为“长期主义”,但市场认为,这是对现实的无奈之举。

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。

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健合集团上半年营收净利增长,“务实”主义下还能继续奔跑吗?

营收目标腰斩,实际控制人罗飞回归现实,或许是对的。

文|鳌头财经 宁晓敏 陈力

8月22日,健合集团公布2023年中期业绩显示,今年上半年,公司健合集团营收69.8亿元,同比增长17.2%;净利润6.1亿元,同比增长28%。

一个月前,健合集团中国区CEO李凤婷宣布,2023年、2025年,公司营业收入目标为100亿元、120亿元。而在四年前,安玉婷定的目标是,2023年的营业收入200亿元。

营收目标腰斩,实际控制人罗飞回归现实,或许是对的。

今年上半年,健合集团奶粉业务下滑,靠营养品业务强劲增长带动公司整体收入增长。但是,营养品市场的竞争日趋激烈,不具有明显优势的健合集团想靠此突围,非易事。

值得一提的是,2019年以来,健合集团的综合毛利率持续下滑,与之对应的是,公司债务、商誉大幅攀升。今年上半年,公司财务费用增长过亿元,期末商誉78.81亿元。

营养品难扛大旗

奶粉业务承压,健合集团将突围的希望寄托在营养品领域,恐怕难以如愿。

根据中期报告,上半年,健合集团实现的营业收入为69.8亿元,同比增长17.2%,净利润6.1亿元,同比增长28%。

这样的业绩,对于健合集团而言,属于高速增长。

从可比的数据看,2020年中期至2022年中期,健合集团的营业收入同比增速分别为1.41%、4.97%、9.79%,均为个位数。同期,净利润的同比变动幅度为0.69%、-30.17%、-5.23%。

健合集团主营业务有三大板块,分别为婴幼儿营养与护理(BNC)、成人营养与护理(ANC)以及宠物营养与护理(PNC)。

2022年,三大板块贡献的营业收入占健合集团总营业收入的比重分别为52.3%、35.7%和12%。数据显示,BNC板块贡献了营业收入的半壁江山。

但是,今年上半年,营业收入的高速增长,靠的是利润率较高的营养补充品的快速增长,其收入占公司总营业收入比重达60.1%。其中,中国市场营业收入同比增长15.4%,占公司总营业收入的72.7%,为营业收入的最大贡献者。

在上述三大业务板块中,包括合生元婴幼儿益生菌及营养品、Swisse斯维诗VHMS产品、Solid Gold素力高以及Zesty Paws快乐一爪宠物补充品在内的营养补充品均实现增长。上半年,Swisse銷售额突破10亿澳元,成人营养及护理用品业务收入成为公司最大增长贡献来源,其同比增长幅度达43.2%。

但是,婴幼儿配方奶粉业务收入下滑。

今年一季度,公司婴幼儿营养与护理用品业务收入同比减少了9.2%,其中婴幼儿配方奶粉业务的销售减少了22.6%;上半年,婴幼儿营养与护理用品业务依旧呈现下滑状态,同比下滑2.1%,婴幼儿配方奶粉收入下降10.2%。与之相反,合生元婴幼儿益生菌及营养补充品收入同比增长48.7%。

那么,健合集团能否靠营养品业务成功突围?

诚然,中国营养品市场规模较大,但是,行业的竞争会越来越激烈。除了传统营养品企业在发力外,众多乳业也在转型发力,如澳优布局了覆盖生命全周期的营养品矩阵,包括上百种乳类产品和200多种营养品。达能布局生命全周期营养业务,伊利(600887.SH)、蒙牛(02319.HK)等巨头也都要布局。

数据显示,2022年,国内营养品新品牌大举涌现,线上有1169个,线下有2.5万个,这其中,包括饮料及食品。

值得一提的是,健合集团的营养品Swisse斯维诗品牌,并不属于保健品,因而被归属于不具有保健功能的食品之列。

综上所述,健合集团要想靠营养品成功突围,难度较大。

商誉攀升毛利率连降

健合集团的发展没有达到罗飞的预期,在现实面前,他正在收缩“野心”,回归现实。

过去10年,罗飞带领健合集团疯狂并购扩张,耗资超百亿,布局并完善了上述三大板块业务,并购扩张一度带动了健合集团经营业绩增长。2012年,公司营业收入、净利润分别为33.83亿元、7.43亿元,到2020年,营业收入、净利润分别为112.11亿元、11.37亿元。

2018年,健合集团营业收入101.32亿元,首超百亿,意气风发的罗飞“野心”膨胀,定下新的目标——2020年营业收入140亿元。2010年加盟的安玉婷接替罗飞升任健合集团总裁,她定下的目标为——2023年营业收入达到200亿元。2020年,罗飞给安玉婷开的薪水高达3848.80万元,居奶粉行业之首。但是,2022年9月,安玉婷还没等到目标实现就悄然离场。

安玉婷的黯然谢幕,是健合集团的发展远低于预期。

2019年至2022年,公司营业收入分别为109.25亿元、111.95亿元、115.48亿元、127.76亿元,均未达到140亿元的年度营业收入目标,更与200亿元目标相距甚远。

与之相关的是,上述同期,公司的综合毛利率分别为66.16%、64.20%、62.76%、60.30%,呈现连续下降的趋势。今年上半年为61.06%,较去年同期的61.98%下降0.92个百分点。

今年上半年,虽然健合集团的净利润同比高速增长,但与2019年及2020年的同期相比,仍然有明显差距。2019年上半年、2020年上半年的净利润分别为7.13亿元、7.18亿元。

大规模并购扩张的同时,健合集团的财务压力也在不断增大。2012年底,公司资产负债率为34.27%,而2022年底达到70.70%。

截至今年二季度末,公司账面货币资金21.38亿元,对应的短期借款14.48亿元、长期借款66.23亿元,长短期借款合计为80.71亿元。这样的财务状况显然并不十分乐观。

财务费用方面,2020年至2022年分别为2.87亿元、2.85亿元、5.26亿元,今年上半年,财务费用为3.58亿元,同比增加1.06亿元。

健合集团还有一个较为明显的隐患,在前几年大规模高溢价收购后,公司商誉急剧攀升,随时可能会吞噬利润。截至今年6月底,公司账面商誉余额为78.81亿元,占总资产的36.87%。

在现实面前,罗飞不得已放弃幻想收缩“野心”。

今年7月,健合集团中国区CEO李凤婷宣布新的营业收入目标,2023年为100亿元,2025年冲击120亿元,较此前的200亿元目标腰斩。

对此,罗飞称之为“长期主义”,但市场认为,这是对现实的无奈之举。

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