【界面VIP点评】

善恩康成立于2016年，拥有一个研发中心和两个生产基地。规划产能为年产益生菌原料菌粉200吨、益生菌制剂及相关产品2000吨，目前已落地产能为年产益生菌原料菌粉40吨、益生菌制剂及相关产品400吨。

善恩康正处于快速发展初期，对资本投入需求量大。截止今年三季度，善恩康总资产为1.08亿元，总负债为6353万元，资产负债率58.8%。相比去年底短短三个季度的时间，善恩康的负债总额就增加了1600余万元，足见其对资金需求十分迫切。而股权融资已经让善恩康股权结构十分分散，多家私募机构股东合计持股达到38.44%。善恩康原创始人的持股只有23.45%。这样的股权结构之下，私募机构要退出变现，创始人对公司的掌控力又不强。叠加公司发展需求资金，所以引入资本成了满足多方需求的合理选择。

而对于倍加洁来说，其上市融资后资金储备充足。外延并购一直是其发展壮大的重要策略。本次收购使倍加洁能够跨界发展，且益生菌行业仍处市场导入期，未来发展潜力巨大。如果善恩康能够按照其业绩预期的情况发展，未来有望成为倍加洁的又一大业绩增长点。

目前，善恩康表现出良好的发展势头。今年前三季度，善恩康的营业收入为5529万元，净利润为846万元，已经逼近去年全年的收入和盈利。本次收购，善恩康给出的业绩承诺是2024年、2025年、2026年实现净利润分别不低于1200万元、1800万元、3000万元，三年累计实现净利润不低于6000万元。未来三年，净利预计增速在50%以上。这一业绩预期要远高于目前善恩康的增长速度。

倍加洁前三季度实现营业收入7.66亿元，同比增长1.29%；实现归母净利润5900万元，同比增长37.17%。Wind一致预期今年全年倍加洁归母净利润有望达到1.24亿元，对应市盈率估值为19倍，处于合理估值区间。