实习记者 | 李熠楠

近日，广东绿通新能源电动车科技股份有限公司（简称：“绿通科技”）更新了招股说明书。据了解，此次IPO绿通科技拟募资约4.05亿元，拟募资4.05亿元用于年产1.7万台场地电动车扩产项目、研发中心建设项目、信息化建设项目和补充营运资金项目。

绿通科技成立于2004年，主要专注于场地电动车的研发、生产和销售，产品曾用作杭州G20峰会、俄罗斯首都莫斯科建城870周年纪念日等会议的接待车，具有较高知名度。盛名之下，其实难副。本次IPO暴露出了绿通科技八成收入依赖境外与ODM客户，客户与供应商重叠且供应商实控人为公司前股东，研发投入低却大手笔分红等诸多问题。

依赖境外销售和ODM客户

绿通科技的主要产品为高尔夫球车、观光车、电动巡逻车、电动货车、配件。其中，高尔夫球车为核心产品，报告期内（2018-2021年6月）销售金额分别占主营业务比例的44.13%、49.07%、66.20%和78.37%。

绿通科技的产品主要通过ODM模式销往北美、亚太等国家和地区。报告期各期，公司境外销售收入分别约为1.73亿元、2.56亿元、4.21亿元及3.78亿元，占同期主营业务收入的比重分别为54.35%、61.37%、75.55%和85.20%。其中销往美国的业务分别约为0.50亿元、1.10亿元、2.84亿元和2.83亿元，占主营业务收入的比重分别为15.89%、26.42%、51.09%及64.01%，公司已严重依赖美国市场。

与此同时，报告期内公司汇兑损益分别为-58.22万元、-125.51万元、634.8万元及249.22万元，占公司利润总额的比例分别为-1.81%、-2.26%、10.29%及4.48%。

值得注意的是，近年来中美贸易摩擦加剧，税率的变动也会对绿通科技营收产生影响。2019年8月28日，美国宣布将加征关税税率由原定的10%提高至15%，而此次加征关税清单涉及公司产品高尔夫球车。2020年1月15日，中美签署第一轮经贸协议后，公司产品高尔夫球车的加征关税税率降至7.5%。

除了对境外市场的地域依赖，绿通科技对ODM还有较强的客户依赖。绿通科技销售分为非自有品牌与自有品牌销售两种模式。非自有品牌为ODM模式，系公司主要销售模式。ODM指公司不通过中间商环节，采用买断式销售的方式，按客户需求设计开发或自主研发产品，向海外品牌商直接销售公司产品。下游品牌商一般配备有组装车间与工人，从公司采购产品后，大部分ODM客户（主要是美国客户）需在当地采购电池等部件，再进行组装、个性化改装后对外销售。

报告期内，公司对ODM客户销售金额分别为1.18亿元、1.92亿元、3.69亿元和3.5亿元，占当期主营业务收入的比例分别为37.05%、45.90%、66.25%及79.06%，对其依赖度逐年增加。

客户与供应商重叠

报告期内，绿通科技存在客户和供应商重合的情形，且金额较大。报告期内绿通科技与其的销售和采购金额累计约达1.16亿元。

绿通科技解释，公司主营产品为场地电动车，下游应用场景包括各工厂厂区，部分供应商少量采购公司的整车及相关配件，作为厂区巡逻、代步使用；部分供应商（如合肥环信科技发展有限公司，简称：合肥环信）主营业务是销售电动车相关材料和配件，存在向发行人采购通用材料和配件的情况。同时，合肥环信亦从事贸易业务，其存在从公司采购整车后销售给下游客户的情形。

值得注意的是，合肥环信在2019年和2021年都位列公司前五大供应商中，分别为第五名和第四名，采购比例分别为5.82%和7.17%。合肥环信实际控制人张光宇曾通过叁道资本间接持有绿通科技股份。2018年7月17日，叁道资本将持有的绿通科技股份转让给创钰铭恒，张光宇不再间接持有绿通科技股份。股份转让前，张光宇间接持有绿通科技0.29%的股份。

此外，在公司的前五大供应商中，除合肥环信外还有三位其控股股东、实控人为绿通科技前股东的情形。

王晓东作为供应商无锡华盛力通电驱动系统有限公司的法定代表人及实际控制人，曾持有绿通科技股份。2018年7月17日王晓东将所持有的股份转让至创钰铭汇，转让前其持有绿通科技0.51%股份。

台州市华盛塑胶股份有限公司董事汪倩倩曾通过恒鼎投资间接持有绿通科技股份。2018年7月12日，汪倩倩从恒鼎投资退伙，不再间接持有绿通科技股份。退伙前，汪倩倩间接持有绿通科技0.24%的股份。

东莞市零越传动科技有限公司实际控制人钟相富曾通过叁道资本间接持有绿通科技股份。2018年7月17日，叁道资本将持有的绿通科技股份转让给创钰铭恒，钟相富不再间接持有绿通科技股份。股份转让前，钟相富间接持有绿通科技0.29%的股份。

研发小气分红豪迈

绿通科技于2011年取得高新技术企业证书，2014年、2017年、2020年均通过复审，可享受企业所得税优惠，减按15%的税率缴纳企业所得税。可绿通科技在研发投入中并不“大方 ”，报告期内，绿通科技的研发费用占营业收入的比例分别为3.58%、3.55%、3.18%和3.55%，压线高新技术企业认定标准中研发费用应占营业收入超3%的标准。

管理人员年薪高达研发人员年薪七倍。2018-2021年上半年绿通科技发给研发人员的薪酬分别约为523.16万元、595.20万元、728.46万元和525.62万元，每人平均年薪约为12.45万元、12.4万元、12.55万元和7.84万元。与此同时，报告期内关键管理人员薪酬分别为618.19万元、685.92万元、1127.35万元和738.20万元，管理人员每人平均年薪约为68.69万元、57.16万元、93.94万元和67.11万元。

同时公司还有大手笔分红。2019-2021年上半年，公司现金分红分别约为2438.94万元、1258.59万元和3146.63万元，占公司同期扣非归母净利润的50.58%、19.24%和63.56%。自2019年至2021年上半年累计分红超6840万元。