记者 王玉

北京时间周四凌晨，美国联邦公开市场委员会（FOMC）宣布上调基准利率25个基点，这是2018年12月以来首次加息。此外，美联储公布的点阵图显示，年内可能再加息6次，预计最快5月宣布启动缩减资产负债表。

分析师表示，美联储本次加息时间及幅度均在市场预测范围内，短期不会给市场走势带来扰动，更不会影响我国货币政策。但中长期看，美联储货币紧缩的影响刚刚开始，这将是贯穿2022年全年的主要宏观风险点之一。

分析师还提到，周三国务院金融稳定发展委员会提出，针对宏观经济运行，我国货币政策要主动应对，这意味着央行可能在近期会下调存款准备金率。

以下是部分机构对美联储3月的政策会议解读

植信投资研究院：美联储加息不会左右我国货币政策

国内经济金融形势需要货币政策“以我为主”，但需要注意的是，稳健货币政策的偏松操作空间将受到一定压缩。当前中美十年期国债收益利差已降至近3年来最低点，处于65个基点（bp）以下，一年期国债收益利差也降至85bp左右。美联储加息将一定程度上加大我国跨境资本的流出压力。这种情况下，我国下调政策利率的空间较为有限，未来降息的概率较小。

“以我为主”的稳健货币政策主动应对（宏观经济运行），可进一步加强前瞻性运作，提前展开布局。比如，通过扩大逆回购力度、超额续作MLF（中期借贷便利）等偏松操作保持流动性合理充裕，一季度末或二季度初再次小幅降准尚有操作空间。对中小微企业、民营企业、先进制造业、碳减排等领域的结构性货币政策工具可加大信贷投放力度，以增强金融支持实体经济的能力与效果。提供利息更低、期限更长的消费信贷，合理调节对购房按揭贷款与优质房企信贷的监管要求，扩大居民信贷增长，仍是一项较为合适且紧迫的政策选择。

招商证券：我国近期降准可能性较高，降息或有所延缓

美联储主席杰罗姆·鲍威尔此前在众议院听证会上剧透出“支持3月加息25个基点，以应对乌克兰危机对美国经济的高度不确定性”，因此，此次联储加息25bp已经成为市场共识，该预期也已体现在当前的资产价格中，不会给市场走势带来扰动。

基于美国经济形势的演变与联储FOMC议息决议，我们认为联储加息的外围不确定性暂时结束，恐慌的市场情绪得以阶段性平复。昨日金稳委召开会议稳定军心，要求相关部委一定要落实党中央决策部署、切实振作一季度经济，政策底明确显现。随后，一行两会紧急召开动员大会，通过各种方式稳定市场局面，暂停不利于市场稳定的措施出台。

据此推测，多空博弈已正式打响，人民银行会做好流动性保障工作，近期降准的可能性较高；考虑到跨境资金流动形势，降息或有所延缓，央行稳中宽松的政策基调不会因联储加息而改变。

中金公司：美联储货币紧缩仍是今年的主要宏观风险点

短期看，美联储释放了一个信号：既要加息抗通胀，也要想办法避免衰退，为了避免衰退，可以容忍一些通胀。

我们此前指出，美联储现在处于进退两难的境地，加息太快，可能给市场造成冲击，甚至引发经济衰退；加息太慢，通胀将面临持续走高风险。也就是说，美联储必须在经济衰退和通胀超标之间做出权衡。今天FOMC的指引表明，美联储倾向于在一段时间内先容忍通胀，再通过持续的加息降低通胀，而不是冒着经济衰退的风险强行压制通胀。这是美联储自救的手段，是一种在夹缝中求生存、以时间换空间的做法。

中期看，美联储对通胀的容忍会加大经济“滞胀”风险。如果美国经济如美联储认为的那样，今年之内可以承受多达7次的加息和更快的“缩表”，那么美国经济就将成功实现软着陆。但如果不能承受，经济在货币紧缩加码后快速下滑，与此同时通胀又居高不下，那么美联储就将面对“滞胀”格局。届时，投资者对美国经济陷入衰退的担忧将增加，风险资产的价格也将承受更大压力。

因此，我们认为美联储货币紧缩的影响仍未结束，这仍将是贯穿2022年全年的主要宏观风险点。

平安证券：美联储在本次“小试牛刀”后可能更快地加息

美联储议息声明宣布加息25bp，开启加息周期，属于“确定的起点”。但往后看，美国通胀的演绎、美联储政策选择、以及美国经济前景均是“未知的终点”。但相对确定的是，美联储对遏制通胀表达了较强的决心和信心。

我们认为，2022年美国通胀或呈现“前快后慢”特征，美联储在本次“小试牛刀”后可能更快地加息，这从鲍威尔竭力展现遏制通胀的决心和信心中即可窥见一斑。不过，考虑到地缘政治冲突的影响难以评估，以及缩表的规模和节奏仍有较高不确定性，美联储也许会在引导预期和“边走边看”之间继续“小心求证”。

展望未来，我们认为，今年上半年美联储或加息100bp，即5月、6月各50个bp，但下半年加息幅度较不确定，需取决于美国经济和通胀情况。

浙商证券：美联储加息50个基点的窗口并未完全关闭

美联储本次操作符合预期，同时，议息会议指出 “未来持续的加息将是合适的操作”，对应点阵图2022年底的利率预测中值位于1.75%-2.0%区间，隐含了年内每次议息会议均加息25个bp的预测。鲍威尔在会后声明中进一步指出，如果未来通胀进一步恶化，联储也可能更快加息，这也意味着单次议息会议加息50bp的窗口并未完全关闭。

在缩表方面，美联储本月正式完成Taper（缩减购债规模），4月起不再购债，流动性环境正式从二阶导拐点切向一阶导拐点。同时，声明指出“预期在即将到来的议息会议（at a coming meeting）上启动缩表”，这一表述给出了5月启动缩表的模糊指引。除此之外，鲍威尔会后声明指出本轮缩表速度将快于上一轮，上一轮缩表的初始速度为100亿美元/月，历时1年升至500亿美元/月封顶。