记者 | 李昊

光伏板块“小透明”亚玛顿（002623.SZ），靠着一纸公告提前涨停。

6月26日晚，亚玛顿公告称，6月26日公司与天合光能（688599.SH）签署战略合作协议，公司拟于2022年6月1日起至2025年12月31日期间向天合光能销售1.6mm超薄光伏玻璃，预估销售量合计3.375亿平米，预估合同总金额约74.25亿元，占公司2021年度经审计营业收入约363.73%。

亚玛顿于6月26日召开第四届董事会第二十五次会议，审议通过了《关于签订重大销售合同的议案》。公司表示，该合同总金额是按照卓创资讯2022年6月公布的信息，参照2mm光伏玻璃前板和背板的均价22元/平方米（含税）进行预估测算，具体销售数量和价格以签订的销售订单为准。

以上述数据测算，亚玛顿平均每年向天合光能销售0.96亿平米光伏玻璃，年均销售额约21.21亿元。2021年亚玛顿光伏玻璃产品实现销售额17.42亿元，占总营收的85.76%；实现光伏玻璃销售量7209.71万平方米。

也就是说，亚玛顿对天合光能这一客户的销售额将暴涨，甚至超过2021年光伏玻璃产品的总营收。但事实真是如此吗？

天合光能长期是亚玛顿的客户，双方早在2020年11月16日就签订过日常经营重大销售合同。该次公告称，亚玛顿预计向天合光能及其多家子公司销售超薄双玻、210mm硅片大尺寸光伏镀膜玻璃8500万平米，预估合同总金额为21亿元，合同履行期限为2020年11月1日起至2022年12月31日。

亚玛顿2021年年报显示，公司与天合集团的合同正常履行，2021年已履行金额为2.66亿元，合计已履行金额为3.70亿元，待履行金额为17.30亿元。

该次合同约定到期时间为2022年末，亚玛顿2022年全年或许难以实现向天合光能17.30亿元的销售额。

尽管该次合同双方约定销售价格随行就市，且光伏玻璃价格确实于2021年大幅下降，但仅从销量来看仍远低于预期。双方约定两年时间销量为8500万平米，即平均一年销量约为4250万平米。亚玛顿2021年年报显示，公司光伏玻璃销量为7209.71万平方米，结合公司前五大客户销售额来看，天合光能的采购量明显未到亚玛顿全年光伏玻璃销量的一半。

值得一提的是，亚玛顿也曾与晶澳科技（002459.SZ）及其多家子公司于2021年1月4日签订销售合同，双方约定2021年初至2022年末合同销售量不少于7960万平米，预计合同金额约21亿元。但2021年亚玛顿向晶澳科技销售额为5.25亿元，待履行金额为15.75亿元。

亚玛顿前两次签订的重大销售合同大概率履约困难，这次能顺利履约吗？

亚玛顿表示，本次合作协议的签订，体现了公司在薄玻璃领域的技术研发优势和技术创新能力。同时，有利于公司1.6mm超薄光伏玻璃的市场推广，进一步提升公司在薄玻璃领域的市场影响力及核心竞争力，将对公司经营业绩产生积极影响。

从产能端来看，亚玛顿在年报中表示，2022年公司计划实现1.2亿平方米光伏玻璃的销售量，且主要是以≤2.0mm超薄光伏玻璃为主。若要顺利实现前文提到的三个重大销售合同，年1.2亿平方米的产能明显不足。

此外，亚玛顿还要担心光伏玻璃行业产能过剩导致单价下行的风险。中银国际研报认为，太阳能玻璃行业已进入不可逆转的产能过剩困境，成本曲线快速趋平将导致龙头企业利润率溢价恶化。