文|港股解码 瓶子

8月25日，德龙汇能（000593.SZ）继续强势拉升涨停，股价报收10.3元/股，市值36.94亿元。近期该股已连续5个交易日涨停，区间累计涨幅近6成。拉长时间轴看，自4月27日至今，德龙汇能累计涨幅119.6%。

从数据上看，这一只市值不大、股价偏低的投资标的，其背后的上涨逻辑是啥？后续发展潜力又如何呢？

01、搭乘“天然气”概念，股价起飞

德龙汇能股价的强势拉升，离不开其所布局的“天然气”赛道，正迎来超景气周期。

双碳目标下，天然气作为优质高效、绿色清洁的低碳能源，政策上战略地位日益凸显。

2021年10月，《2030年前碳达峰行动方案》明确指出，有序引导天然气消费，大力推动天然气与多种能源融合发展，因地制宜建设天然气调峰电站。

2022年3月，《“十四五”现代能源体系规划》（2021-2025年），对天然气更加侧重强调“提升储备和供应能力，着眼于能源安全”；同年，7月29日，《“十四五”全国城市基础设施建设规划》提出，要加快推进城镇燃气管网等设施建设改造，提升城镇管道燃气普及率。

政策驱动下，我国天然气消费量明显增长。根据国家发改委数据，2021年我国天然气表观消费量达3726亿立方米，同比增长12.7%。

根据《中国“十四五”天然气消费趋势分析》的预测，由于能源转型的任务依然繁重，天然气将承担重要桥梁作用，预计2025年消费量可以达到4200亿方以上，2035年可以达到6000亿方以上。

值得注意的是，我国天然气需求大，对外依存度接近45%，进口结构以LNG（液化天然气）为主、管道气为辅，2021年LNG进口占65%左右。目前已是全球第一大LNG进口国，LNG业务具备长期成长性。

尤其是2022年以来，受地缘政治等国际局势影响，今年以来国际天然气价格飙升。在国内，进口均价上涨明显，国内市场价格基本维持高位。

光大证券表示，在碳中和目标的大力推动下，我国天然气需求有望持续增长，天然气生产商将充分受益于天然气价格上涨，进口需求提升的背景下，天然气接收站建设有望加速。

在此背景下，天然气板块自然成为市场关注的焦点。同花顺数据显示，自4月27日市场反弹迄今，天然气指数累计涨幅已超36%。

近期，受北溪管道月底“断气”三天的消息刺激，国际天然气价格再度飙升刷新纪录。二级市场上，天然气板块再掀波澜，助推相关上市公司股价飞速上涨。

资料显示，德龙汇能主要从事以天然气能源为主的清洁能源供应业务。该公司的燃气业务以特许经营方式为主，从上游天然气供应商购入天然气，通过公司运营的天然气输配管网，按照用户的需求及管道压力将天然气输送和分配给城市居民、商业用户、工业用户等客户。

2022年上半年，德龙汇能顶住天然气价格飙升以及疫情反复的挑战，销售天然气2亿余方，相关收入为6.69亿元，这也是该公司收入最大一块；该公司新增燃气居民用户2.5万余户，新增燃气非居用户400余户。

兴许是对天然气业务成长空间的期待，德龙汇能已然成为机构、游资眼中的香饽饽，自8月19日以来，该股便开始接连涨停的步伐，收获5连板。

在此期间，德龙汇能于8月22日、24日连续登上龙虎榜，宁波解放南、上塘路等知名游资榜中有名。

02、公司基本面质地如何？

公开资料显示，德龙汇能主要从事以天然气能源为主的清洁能源供应业务，包括天然气运输、各类燃气管网建设与管理、城市燃气经营与销售、车用加气站投资与运营、CNG/LNG供应、能源综合利用项目开发与建设。

在行业景气度持续提升背景下，德龙汇能积极把握燃气行业整合扩张机遇，公司营收规模不断壮大。2018年至2021年，德龙汇能实现营收为6.31亿元、10.38亿元、12.75亿元、15.07亿元

然而从盈利角度看，德龙汇能却显得后颈不足，净利润略显疲态，甚至亏损。2018年至2021年，该公司归母净利润分别为-1.86亿元，4130万元、3492万元、5049万元，同比增速依次为-870.02%、122.25%、-15.45%、44.58%。

而纵观公司整体毛利率变化趋势，可以看到毛利率下滑明显。

2022年上半年，公司业绩基本维稳。报告期内实现营收7.16亿元，同比增长1.03%；归母净利润1852.49万元，同比增长8.11%。

对此，德龙汇能解释，公司上半年在争取新管网开口、国内LNG贸易、LNG接收站对接以及国外LNG物流等方面开展大量工作，拓展气源来源渠道、丰富气源供应链条，企业盈利企稳。

结语：

随着煤改气的持续推进，我国天然气处于紧平衡，整个天然气产业链得到发展机会，天然气或将迎来黄金发展阶段。

德龙汇能作为天然气能源供应商龙头之一，具备一定的看点，但整体盈利能力差强人意。近期该股接连上演涨停好戏，主要还是受到市场情绪的驱动。

另外，随着股价的不断走高，德龙汇能的市盈率也水涨船高，超70倍估值。截至25日收盘，德龙汇能市盈率（TTM）71.03倍，静态市盈率为73.16倍，该市盈率显著高于天然气板块市盈率（TTM）的 12.88倍。投资者应留意后续估值下行的风险。