记者 | 张艺

受益于新能源汽车市场的高增长，上游正极材料公司德方纳米（300769.SZ）去年业绩颇丰。

德方纳米1月29日晚间发布业绩预报，公司预计2022年实现归属于上市公司股东的净利润23.60亿元至25.50亿元，同比增长194.78%至218.51%。上年同期盈利为8.01亿元。

1月30日，德方纳米股价大涨，早盘涨幅一度达8.60%。截至当日午盘，该股涨幅达6.85%，成交4.1万手，成交金额11.07亿元，换手率为2.66%。

与去年三季报相比，德方纳米第四季度盈利在5.32亿元至7.22亿元之间。单季度盈利能力连续五个季度保持在5亿元之上。

中信建投分析师许琳和马天一认为，2022年四季度德方纳米盈利能力并未如市场预测出现下滑，是实现业绩超预期的核心因素。

不过，因2021年第四季度公司业绩基数较高，2022年同期利润增速已大幅放缓。

在业绩突飞猛进的近两年，德方纳米股价的表现则大为不同。2021年公司股价大涨近2倍，2022年股价跌幅超15%。原因何在？

首先，行业的价格波动，近年大量企业跨界入局磷酸铁锂行业，行业面临结构性产能过剩的风险。

报告期内，新能源汽车市场和储能市场保持高增长态势，带动了磷酸盐系正极材料的快速增长，公司主要产品供应偏紧。

公告表示，受益于下游需求增长及公司新增产能的释放，德方纳米产品的产销量同比大幅提升，盈利能力有所提升，盈利规模同比实现较大增长。

Wind数据显示，磷酸铁锂正极材料价格由2021年年初的3.85万元/吨一路飙升至2022年最高17.70万元/吨，2022年期间多数时间保持在15万元/吨之上的高位。

然而，今年磷酸铁锂正极材料价格已有所回落，最新报价15.15万元/吨。锂电池四大原材料之一的电解液价格更是出现了“腰斩”。

就在今年1月期间，德方纳米接受了多家机构调研。

“我们认为行业发展在短期内会有一些波动，但从长期来看呈现波动上升趋势。”德方纳米董秘何艳艳表示。另就近期原材料价格下跌，她指出，公司以销定产，根据生产计划采购一定周期的安全库存。长期来看，行业发展到成熟，供需会逐渐平衡，原材料及产品价格波动会趋于稳定。

其次，德方纳米产品过于单一。

德方纳米主营纳米磷酸铁锂正极材料，营收占比超99%。然而，单一产品价格一旦形成回落趋势，公司业绩也会随之大幅波动。

德方纳米也在努力改变单一产品格局。公司正推动磷酸锰铁锂、补锂剂等新产品的产业化和市场化进程，并持续推出新产品。

市场对德方纳米新品磷酸锰铁锂项目较为关注。何艳艳透露，公司的年产11万吨磷酸锰铁锂项目已经投产，正在进行产能爬坡。“产品的测试指标目前已通过了下游客户的验证。”

何艳艳还称，德方纳米也在持续推进与产业链上游公司的多种形式的战略合作，瞄准时机进行布局。“公司的曲靖子公司布局了磷酸锂产能；德方新能源产业基金在四川布局开拓锂矿资源；公司的大股东布局了锂电池回收产业，回收的锂资源优先供应给公司使用；同时，公司也通过与供应商设立合资公司，布局了硝酸、气体等原材料。”

中信建投证券研报认为，展望2023年，2022年业绩高基数下预计德方纳米增速放缓，但考虑公司补锂剂、磷酸铁锰锂等产品未来几年有望成为业绩增长新极，估值将有所提升。

第三，股东大规模减持预期压顶。

德方纳米重要股东及高管股东在去年持续减持公司股份。

就在2022年11月25日，德方纳米第一大股东吉学文披露了减持计划。吉学文持有公司14.23%股份，计划减持不超过公司总股本的3%。减持主要是出于自身的资金需求。

吉学文及德方纳米原第三大股东赵旭自2022年二季度限售股解禁后，便开始大手笔减持公司股份。其他多位高管也有减持行为。

另一个需要注意的是，一个月前，德方纳米刚有一波限售股解禁。后市公司股价或因业绩而走高，一旦拉升，股价又将面临一定的减持压力。

2022年12月20日，德方纳米1254.90万股定增限售股上市流通，占公司总股本的7.22%，以最新收盘价计算，解禁市值31.80亿元。这是解禁日6个月前定增发行的股份。

解禁股东共19位，多为知名机构，包括麦格理银行、华夏基金、UBS AG（瑞银）、国泰君安证券、摩根大通证券等。

当时定增发行价为255元/股，定增股东至今盈亏基本持平。

当下仍处于吉学文的大规模减持窗口期，多家机构股东也刚解禁，德方纳米股价未来走势难料。